大行報告

　　大摩予平保「增持」投資評級

　　摩根士丹利給予中國平安(2318)「增持」投資評級，目標價為106元。

　　摩根士丹利指出，由於儲蓄板塊的風險及競爭日益加劇，中國平安計劃自2019年首季起放棄儲蓄銷售業務，尤其是短期儲蓄計劃，這可能會暫時抑制公司的第一年度保費收入增長，但會令新業務價值利潤率大幅提升，相信新業務價值的增長在明年首季仍然正面，而且會在隨後加快。據公司的指引，新業務價值增長正常化會持續，明年增長有機會達雙位數。

　　大摩又指，中國平安的其他業務仍在軌道，繼續致力在銀行及P2P方面降低風險。至於稅收規則變化仍有不確定性，但若然真的出現變化，均會令人壽保險及財產保險的稅後盈利提升。

　　大摩重申美團「增持」評級

　　摩根士丹利維持美團點評(3690)「增持」投資評級，目標價72元，此按現金流折現率作估值。

　　該行引述美團點評代表說話，餐飲外賣業務平台以提升較高頻流量策略為先，整體交易額(GTV)在各地區錄健康增長，每訂單平均價值已經回穩，但由於宏觀經濟風險及行業競爭，短期看法審慎。至於用戶留存度，每名客戶每月平均下單5次，而首10%客戶於第三季下單達42次。

　　大摩指，美團點評在到店行業具獨特價值；至於酒店業務方面，經美團點評的酒店預訂持續回穩，將聚焦盈利能力之上。而摩拜單車方面，公司將透過精簡架構以減少虧損。

　　美銀美林升越秀房託目標價7%

　　美銀美林指越秀房託(405)本年至今股價表現平穩，但收益率仍低於其歷史均值，相信仍未反映不明朗因素，包括加息及人民幣本年至今貶值，甚至人民幣未來進一步貶值的風險。目前股價相等於其分派息率為6.5%，而其平均值為7%。建基於每單位分派增加20%的估算，美銀美林升越秀房託目標價7%，由4.2元升至4.5元，但重申「跑輸大市」評級。

　　越秀房託上半年租金收入同比升10%，該行指，主因出租率穩定、租金增長溫和，以及武漢新項目貢獻，但其白馬大廈的表現較差，加上受到電商和鄰近新項目競爭所影響。上半年淨物業收入利潤率升1.6個百分點至72.5%，主因酒店成本控制。該行相信今明兩年租金會有中單位數至雙位數增長。

　　德銀降周大福目標價至7.4元

　　德銀指周大福(1929) 截至9月底止上半財年業績符該行預期，投資者聚焦公司對貿易展望的看法，雖然整體方向一致，但公司趨勢仍較同業六福(590) 為佳。而10月、11月至今公司內地同店銷售錄中至高單位數跌幅，而香港同店銷售則持平，該行保守估計兩地市場2019下半財年(截至明年3月底止)同店銷售均錄約7%的跌幅，遜於管理層的指引。

　　該行將公司2019至2021財年(截至各年3月底止)盈利預測下調9%、6%及10%，主要認為銷售、毛利率及經營利潤率減少，以現金流折現率計，將周大福目標價由8.41元降至7.4元。雖然近期股價出現調整，宏觀環境仍存在不確定性，料未來兩個季度基數仍高，特別是本港市場；但有別於過往周期，公司不用同時面對銷售下跌及成本增加問題，認為現時風險主要在同店銷售方面，故維持「持有」評級。