資金與貿易爭端壓力下降

　　近期最重要的消息是周末中美首腦會晤結果要好於市場的預期。不過，此次談判的結果除了暫停加稅和強化部分藥品管制以外，其他的承諾都不太具體，但至少停止了中美關係持續惡化的趨勢，這對於全球市場都會有不小的正面影響。全球市場上周表現較好，這與美聯儲的鴿派言論和美國經濟數據較弱有較大關係，美元加息預期減弱，不僅降低了美股的壓力，也大幅降低了新興市場的壓力。這對於兩地市場都有明顯的正面影響，但因為上周披露的中國經濟數據較弱，較上之前的垃圾股行情消耗了較多的市場熱情，上周A股的表現較弱，港股的反彈力度也較為有限。我們預計本周開始市場明顯反彈之後，會形成較為平穩的走勢。行業上防禦型行業有望表現相對較好。

　　料可紓緩人民幣壓力

　　近期最重要的消息是周末中美首腦會晤的結果要好於市場的預期，雙方承諾暫時不進一步提高目前的關稅。但雙方並沒有發布聯合聲明，而是各自發布相對自己有利的談判結果，但內容基本相符。此次談判的結果除了暫停加稅和強化部分藥品管制以外，其他的承諾都不太具體，總體內容與今年5月劉鶴與美方達成的協議很多內容近似。市場之前對此次談判預期較低，是因為中美兩國分歧較大。此次會面雖然取得的成果有限，但至少停止了中美關係持續惡化的趨勢，這對於全球市場都會有不小的影響。此外，這也將大幅緩解人民幣所面臨的貶值壓力。

　　全球股市上周表現較好，這與上周美聯儲的鴿派言論有較大關係，美元加息預期的減弱，不僅降低了美股的壓力，也大幅降低了新興市場的壓力。實際上也可能降低中美貿易爭端的烈度。這對於兩地市場都有明顯的正面影響，但因為上周披露的中國經濟數據較弱，加上之前的垃圾股行情消耗了較多的市場熱情，上周A股的表現較弱，港股的反彈力度也較為有限。我們預計本周開始市場明顯反彈之後，會形成較為平穩的走勢。行業上防禦型行業有望表現相對較好。

　　工銀國際研究部