恒指不確定因素多
越近年底，越多不同的風險事件，市場情緒起起伏伏，大市走勢波動。
全球投資者關注上周末的「習特會」，在此之前，市場已經受到各種流言影響。直到「習特會」落幕，雙方沒有在第一時間公布什麼，投資者只能憑會議時間長於預期，以及會場內響起掌聲去做判斷。幸好最終的結果是雙方達成貿易戰「休戰」共識，在明年1月1日對2000億美元進口中國商品保持10%的關稅稅率。
這是好消息，至少短線內投資者可以鬆一口氣，有助風險偏好回升。但同時也要注意，中美雙方設置了90天的談判期限，如果屆時談不成，貿易戰可能進一步惡化，所以後市依然存在不確定性，就如周內遇上華為創辦人任正非女兒、財務總監孟晚舟在溫哥華被捕事件，很快讓人聯想到是否會影響中美談判，該事件讓手機板塊大跌，整體大市亦受壓。
估值低不代表會有大反彈
市場情緒變化大，恒指也大幅波動。周一恒指跟隨全球股市亢奮，大漲2.55%，創兩個月高，重返27000點關口，重越100日線。但是這樣的亢奮只持續了一日，一方面是市場在大漲後需要作一些調整，另一方面美債的表現引起投資者更多的關注。10年期美債收益率跌破3%，並進一步下探。2年期美債收益率在窄幅震蕩下失守2.8%。美債息曲線部分出現倒掛，是2007年以來首次，引發恐慌，投資者擔心是經濟衰退的先兆。恐慌指數VIX很快上升26.16%至20.74。美股出現大跌，三大指數均損失逾3%。
周二港股勉強收漲後，周三和周四迎來了大跌，不但失守27000點，更將支持位重新下移至26000點。直到周五，恒指也未能出現反彈，繼續跌破50日線，考驗26000點，在收市競價時段(U盤)成交急增。全周一共累積1.67%的跌幅，呈現先高後低的狀態，恐怕短線暫時以震蕩為主。
此外，貨幣政策也受到投資者的關注。近期美國聯儲局態度開始發生變化，言論上開始放鬆口?，被投資者解讀為「偏鴿」，實際就是為未來的政策留有空間，所以越來越多的投資者預計，美聯儲會否放慢加息的腳步，甚至停止。
對於本月19日的加息，現在還是大概率會加息，只是明年的步伐，的確需要更多數據去驗證，單獨地去推敲美聯儲官員的字詞，意義並不大，反而昨日公布的非農就業報告值得關注。面對諸多不確定因素，恒指目前雖然在估值低窪區，但並不代表立刻會有特別大的反彈，反倒是波幅將擴大，須要更加謹慎。
永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬
電郵：markto@wfgold.com
（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益，逢周六刊出)
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