專家解讀
貿易前移效應逐漸消失
【香港商報訊】對於11月中國進出口增速均顯著不及預期,分析人士指出,進入年底,貿易摩擦給外貿帶來的前移效應正在逐漸消失,而發達經濟體PMI持續波動、中國經濟增長放緩、內外需的不確定性也給進出口貿易帶來了一定影響。
11月中國以美元計價出口同比從10月的15.5%大幅回落至5.4%。海通宏觀姜超、李金柳認為,一方面,11月美國PMI小幅回升,而日本、歐元區PMI繼續回落,主要發達經濟體需求呈放緩趨勢;另一方面,去年11月出口基數也較高。
外需整體走弱,從國別和地區來看,11月中國對美國(9.8%)、歐盟(4.8%)、日本(6.0%)出口增速較10月繼續下滑。新興經濟體中,對東盟(5.1%)、中國香港(2.7%)、印度(0.1%)、韓國(-3.6%)出口增速都大幅回落。
「休戰」或致對美順差收縮
對於對美貿易順差短期回升,分析師指出,美國公布的10月自中國進口的2000億美元清單商品增速已經出現回落,意味搶出口效應或開始減弱,而目前中美暫停貿易摩擦升級,中國近期將增加對美農產品等進口,未來順差或趨收縮。
華泰宏觀李超團隊指出,中美貿易摩擦導致貿易前移的邏輯仍然存在,但進入年底效應逐漸消失,同時前期匯率貶值一定程度上還促進了出口,因此以人民幣計價的出口並未失速。該團隊認為,中美就貿易關係達成的重要協議,以及中方對多邊貿易體制的態度折射出中美貿易摩擦將迎來轉機,短期內外部的壓力得到釋放。
上海證券首席宏觀分析師胡月曉對外貿前景則更偏樂觀。他認為,出口增速回落,主要是季節性波動;進口回落,主要是受大宗商品價格大幅回落的影響,因為石油等大宗商品進口在中國進口中比重較大。中國外貿平穩的態勢不變,中國的匯率穩中偏升的趨勢也不會由於外貿的月度波動受到影響,貨幣政策基調也不會改變。
年末出口有望保持穩定
交通銀行金融研究中心連平、何飛指出,就出口而言,年末出口狀況有望保持穩定。一方面,貿易摩擦暫時「休戰」一定程度上降低了企業的悲觀預期,有利於出口企業平穩過渡;另一方面,隨貿易談判向前推進,企業信心有望逐步回升,加上支持政策紅利進一步釋放,預計全年出口增長有望保持平穩。
就進口而言,12月保持高速增長的可能性較大。有利因素包括:一是內需在政策推動下有望回暖,對原材料的進口需求或將保持旺盛;二是絕大部分剛需進口商品的價格有望在12月反彈,對進口金額增長形成支撐;三是國內擴大進口的政策紅利將不斷釋放,高端進口金額有望快速提高;四是去年12月進口增長4.84%,基數較低,有利於今年12月進口增速抬升。
當然,明年的外貿情況依然存在較大不確定性:一是貿易摩擦帶來的負面影響可能在明年初集中顯現,明年WTO改革方向尚不明確,多邊貿易規則面臨巨大挑戰;二是全球經濟下行壓力加大,貿易增長放緩可能性較大;三是主要經濟體貨幣政策取向不一,多方面變化因素很可能導致匯率波動加大,企業進出口面臨的匯率風險可能進一步增加。對此,政府及企業需要未雨綢繆,通過採取更具前瞻性、靈活性的應對舉措,力爭將不確定性因素對外貿的影響降至最低。