專家解讀
貿易前移效應逐漸消失
【香港商報訊】對於11月中國進出口增速均顯著不及預期，分析人士指出，進入年底，貿易摩擦給外貿帶來的前移效應正在逐漸消失，而發達經濟體PMI持續波動、中國經濟增長放緩、內外需的不確定性也給進出口貿易帶來了一定影響。
11月中國以美元計價出口同比從10月的15.5%大幅回落至5.4%。海通宏觀姜超、李金柳認為，一方面，11月美國PMI小幅回升，而日本、歐元區PMI繼續回落，主要發達經濟體需求呈放緩趨勢；另一方面，去年11月出口基數也較高。
外需整體走弱，從國別和地區來看，11月中國對美國（9.8%）、歐盟（4.8%）、日本（6.0%）出口增速較10月繼續下滑。新興經濟體中，對東盟（5.1%）、中國香港（2.7%）、印度（0.1%）、韓國（-3.6%）出口增速都大幅回落。
「休戰」或致對美順差收縮
對於對美貿易順差短期回升，分析師指出，美國公布的10月自中國進口的2000億美元清單商品增速已經出現回落，意味搶出口效應或開始減弱，而目前中美暫停貿易摩擦升級，中國近期將增加對美農產品等進口，未來順差或趨收縮。
華泰宏觀李超團隊指出，中美貿易摩擦導致貿易前移的邏輯仍然存在，但進入年底效應逐漸消失，同時前期匯率貶值一定程度上還促進了出口，因此以人民幣計價的出口並未失速。該團隊認為，中美就貿易關係達成的重要協議，以及中方對多邊貿易體制的態度折射出中美貿易摩擦將迎來轉機，短期內外部的壓力得到釋放。
上海證券首席宏觀分析師胡月曉對外貿前景則更偏樂觀。他認為，出口增速回落，主要是季節性波動；進口回落，主要是受大宗商品價格大幅回落的影響，因為石油等大宗商品進口在中國進口中比重較大。中國外貿平穩的態勢不變，中國的匯率穩中偏升的趨勢也不會由於外貿的月度波動受到影響，貨幣政策基調也不會改變。
年末出口有望保持穩定
交通銀行金融研究中心連平、何飛指出，就出口而言，年末出口狀況有望保持穩定。一方面，貿易摩擦暫時「休戰」一定程度上降低了企業的悲觀預期，有利於出口企業平穩過渡；另一方面，隨貿易談判向前推進，企業信心有望逐步回升，加上支持政策紅利進一步釋放，預計全年出口增長有望保持平穩。
就進口而言，12月保持高速增長的可能性較大。有利因素包括：一是內需在政策推動下有望回暖，對原材料的進口需求或將保持旺盛；二是絕大部分剛需進口商品的價格有望在12月反彈，對進口金額增長形成支撐；三是國內擴大進口的政策紅利將不斷釋放，高端進口金額有望快速提高；四是去年12月進口增長4.84%，基數較低，有利於今年12月進口增速抬升。
當然，明年的外貿情況依然存在較大不確定性：一是貿易摩擦帶來的負面影響可能在明年初集中顯現，明年WTO改革方向尚不明確，多邊貿易規則面臨巨大挑戰；二是全球經濟下行壓力加大，貿易增長放緩可能性較大；三是主要經濟體貨幣政策取向不一，多方面變化因素很可能導致匯率波動加大，企業進出口面臨的匯率風險可能進一步增加。對此，政府及企業需要未雨綢繆，通過採取更具前瞻性、靈活性的應對舉措，力爭將不確定性因素對外貿的影響降至最低。
