【香港商報訊】記者張麗娟報道：交通銀行金融研究中心昨日發布2019年中國宏觀經濟金融展望報告分析，2019年將切實落實積極的財政政策，預計財政赤字率可能從2018年的2.6%調升至3%，盤活財政存量資金，金融機構財政存款餘額超過5萬億元。地方政府專項債規模將大幅增長，2018年安排1.35萬億元，2019年在2萬億左右，將帶動基建投資增長加快。專家預計，「定向鬆動」應該是2019年貨幣政策工具組合的操作方向，「定向降準+貨幣市場工具調整」將是基本的工具組合。
逆向調節力度不斷加大
交通銀行首席經濟學家連平判斷，2018年四季度經濟增速可能為6.4%，全年增速在6.6%左右，2019年經濟增速可能在6.3%左右。面對這一局面，宏觀政策已開始逆向調節，且力度在不斷加大。他認為，宏觀政策對經濟運行的作用將從2018年的適度抑控轉為2019年的支撐和托底。2019年經濟下行壓力主要體現在上半年。隨着宏觀政策效果顯現，下半年經濟運行將趨好轉，全年經濟增速可能前降後穩。
2019年貨幣政策將以「穩貨幣、增信用」的方式去配合「寬財政、促投資」。連平分析，2019年存準率仍有進一步下調的可能，但幅度和頻率會小於2018年。存準率繼續下調的理由，一是經濟仍有下行壓力，需要金融加大力度給予支持，尤其是在非信貸融資推進存在一定瓶頸的情況下，信貸適度加快投放步伐可能性較大，這就需要銀行負債端保持良好的狀態。二是2019年外匯佔款可能處在較低水平，因此需要通過存準率的下降來適度增加市場流動性。但為了避免「大水漫灌」，在流動性已基本達成合理充裕的條件下，存準率不可能持續大幅下調。
流動性管理工具更靈活
連平判斷，未來央行可能繼續運用各種工具引導流動性的流向配置和期限配置等，並將常規政策工具與結構性流動性管理工具相組合。「定向鬆動」應該是2019年貨幣政策工具組合的操作方向，「定向降準+貨幣市場工具調整」將是基本的工具組合。流動性管理工具更加靈活，監管彈性將進一步增強。2018年央行已經在傳統貨幣政策工具和結構性流動性管理工具使用中進行了一系列創新性的組合。未來在穩健貨幣政策框架下，央行可能進一步提升組合型政策工具對於市場的傳導效率，從流量、流向以及期限等多個維度有效進行「滴灌」，防止「大水漫灌」。2019年，當出現流動性偏緊狀況時，央行仍會採取類似降準置換MLF的方法實施流動性定向支持。同時，央行等相關監管部門完全可能進一步將涉及相關行業的監管指標彈性「定向增強」，以配合定向支持的政策導向。
