港股慢熊 沙盤推演
筆者前兩周題為《恒指走勢兩大假設》的文章刊出後，收到不少朋友查詢，因此，筆者現作以下補充，希望對各位讀者有幫助：
須知道金融海嘯後，市場預期的「二次探底」沒有出現，反而因為聯儲局大印「公仔紙」，人為製造過去10年不尋常的大牛市。如今利率正常化，即使沒有貿易戰，面對全球收緊流動性，股市亦難有運行。
所謂「出得行、預?要還」，大孖沙在QE(量化寬鬆)下享盡榮華富貴、「又食又拎」，猶如吸鴉片。若要他們今天不再食鴉片，他們真的會叫救命。美國特朗普去年底叫停加息，就是希望延續QE開始以來的派對，避免股市及經濟「?檔」。
「天要下雨、娘要嫁人」，即使萬般不願也要接受現實。畢竟資產價格飆升多年，如今利率要正常化，資產價格也要正常化，而這個過程定必是比大家想像中來得要漫長，非數月可完成。因此，港股在過去1年，可能只是走過漫長熊市的三分之一。
是時候大調整
我們不妨參考過去實例，推敲這次可能正在進行的漫長熊市，將如何走下去。恒指由2000年3月至2003年4月期間，曾經歷一次歷時37個月的漫長熊市。當時正值科網泡沫爆破和美國「911事件」，加上金融風暴以後出現的資產價值調整未完成，恒指由最高18397點，以不規則形態下跌至8331點才完成該次熊市。
對比該次熊市與港股過去1年的走勢，恒指今天的境況，剛好是處於2001年「911事件」之後的狀態。當時恒指低見約9500點後，曾反彈至2002年最高約12000點，期間稍為升穿250天線。但好景不常，恒指稍為升穿牛熊分界約1個月，即跌回其下，直到2003年「沙士」期間才見底。
若今後港股跟足該次熊市，恒指今年可能會在26000至29000點之間橫行，並且會在今年中，即內地連番「降準」效用顯現時，稍為升穿250天線。之後，港股可能再次出現「一浪低於一浪」的形態，2020年上半年跌穿20000點，2020年下半年至2021年初上演「終極一跌」。
其實，港股在金融海嘯後，向上格局未改，是時候要大調整。若果不是「通街便宜貨」，又怎會有2003年「沙士」至2007年次按危機前的大牛市呢？
下周一(2月4日)立春踏入己亥豬年，筆者祝大家在新一年投資有道！
阿歷士
(逢周五刊出)
