美股上升背後訣竅

　　港股繼續有好表現，在成交量配合下恒指企穩30000點水平。大市不經不覺自年初至今累升16.7%，短期能否再作突破，關鍵在於有否更多利好催化劑，畢竟大部分利好憧憬，包括中美貿易談判等已基本作出反映。而本周內地經濟數據表現，或會對當前經濟有更多啟示，相信大市暫於30000點拉鋸。

　　除香港及內地股市外，美股亦有理想表現。美股之強部分原因是受到美國總統特朗普「加持」；不過，另一個重要因素，則可能是與公司回購有關。據花旗集團統計，標普500成分股企業去年至少回購了8000億元(美元，下同)股份，另資產管理機構Catalyst Fund的資料顯示，截至3月中，美國公司已回購價值2530億美元股票，較去年同期高出180億元！

　　變相令流通股數減少

　　為什麼美企身家會如此「豐厚」進行回購？那便要從去年特朗普的稅改方案說起。稅改最重要的其中一環，在於減省企業稅務開支以及鼓勵企業將海外資金回籠，並再投資美國當地。的確，自從2018年1月正式啟動特朗普稅改，便有多達6649億元海外現金匯回美國，但大部分匯回之現金，最終卻是被用於回購企業股份。就以持有最多現金之美國前15名企業為例，去年第四季用於回購之金額便達到550億元，較2017年同期回購之230億元多出近1.4倍。

　　隨着美企持續回購股份，變相令流通股數減少，除了可提升每股盈利表現外，某程度上亦有利股價表現。事實上，不要小看股份回購威力，Axios統計部分在回購上相當「落力」的公司，例如蘋果公司之流通股本，由2012年起至今，由66億股下降到47億股，降幅達28.4%；Starbucks股本亦由2005年起計，至今減少近20%，而百勝餐飲集團及麥當勞更誇張，自1999年以來，兩家公司股本分別大減49.4%和43.1%！

　　有指回購股份行動已引發共和民主兩黨不滿，認為只會造成「富者越富」，並倡議設定更多公司回購的限制。此外，本周起美企將會陸續公布首季業績，打頭陣包括摩根大通及富國銀行，一般估計盈利增速料相當有限，未來會否動搖美股表現，大家還是拭目以待吧！

　　耀才證券研究部總監植耀輝

　　(筆者並未持有相關股份逢周三刊出)