首季金融數據遠超預期釋經濟企穩重磅信號

　　【香港商報訊】人民銀行12日發布最新金融統計數據，多項關鍵數據表現均超市場預期。亮眼的經濟數據接二連三出爐，樂觀氛圍開始形成，有關中國經濟觸底反彈的聲音也此起彼伏。

　　社會融資規模企穩回升

　　今年一季度，中國新增人民幣貸款5.81萬億元，同比多增9526億元人民幣；其中3月份新增人民幣貸款1.69萬億元。

　　同期，社會融資規模增量累計為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元；其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.29萬億元。3月末社會融資規模存量為208.41萬億元，同比大幅增長10.7%，為2018年9月以來的最快增速。

　　在社會融資規模企穩回升的同時，廣義貨幣（M2）增速也從此前8%的歷史最低水平逐漸回升，3月末M2餘額188.94萬億元，同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點。

　　連續保持低速增長的狹義貨幣（M1）餘額在3月末也達到54.76萬億元，同比增長4.6%，增速比上月末高2.6個百分點，遠超市場預期。

　　此外，人行當日還發布數據稱，2018年末，中國金融業機構總資產為293.52萬億元，同比增長6.4%。金融業機構總負債為267.7萬億元，同比增長6%。

　　但年初火熱的票據融資市場降溫。最新數據顯示，從表內看，今年一季度票據融資增加7833億元，去年同期票據融資減少547億元；從表外看，一季度未貼現的銀行承兌匯票增加2049億元，同比多增829億元。

　　信貸支持實體力度顯增

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，從數據看，3月份中國信貸增量環比大幅反彈，信貸投向結構逐漸改善優化。究其原因，3月份不存在2月份的春節季節性因素影響，且通常為財政存款下放月，加之多次定向降準後銀行體系流動性也相對充裕，這都給3月份信貸超預期反彈創造了良好的流動性環境。同時，一季度流向企業部門的信貸融資佔比達到77.1%，較去年同期的61.6%大幅提升，顯示出2019年信貸支持實體經濟的力度明顯增強。

　　連平表示，信貸超預期增長、宏觀流動性處於適度充裕水平等因素，都促成了3月份廣義貨幣（M2）明顯反彈。「市場對於人行未來貨幣政策進一步偏鬆調整預期較為明確，這是增速反彈的基礎。」

　　華爾街見聞首席經濟學家鄧海清博士在金融數據公布後點評稱，3月金融數據從總量看幾乎無可挑剔，經濟拐點信號又增添重磅信號。

　　鄧海清認為，從社融存量增速來看，社融存量增速對經濟增速有極為準確的領先作用，2019年的經濟企穩回升已經是必然。其傾向於認為，2019年1月至2月已經是經濟階段性底部。

　　是否降準市場意見分歧

　　12日，人行再次宣布暫停逆回購，至此人行連續17個交易日暫停逆回購操作，隔夜shibor已經連續大幅上行，結合下周MLF以及繳稅高峰期，有觀點認為，人行下周或將進行降準。

　　同時值得注意的是，從近兩日人行的公告可以看出，措辭已經從「目前銀行體系流動性總量處於較高水平」變為「目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平」，表明流動性總量的下降。對此中信證券研究所副所長明明認為，人行的表態表明流動性從偏寬鬆向中性的變化。

　　一季度金融數據將對下一步貨幣政策操作有重要指引作用，而金融數據的全面超預期也一定程度上引導了市場的預期，不少業內人士表示，雖然今年年內降準的可能不能完全排除，但是近期降準的概率在下降。貨幣政策將繼續在穩定實體經濟融資以及降低實體經濟融資成本方面發力，未來繼續實施結構性政策的概率較大。

　　而針對市場上有觀點認為長時間逆回購必然會導致人行宣布降準，有業內人士則認為，根據此前數據顯示，2018年至今，人行宣布4次降準，其中僅有2018年10月7日宣布時，逆回購已連續暫停5個交易日，因此根據長時間逆回購來判斷人行是否宣布降準沒有正相關性。