每當市場趨勢出現轉捩點，都意味着某些投資機會浮現。目前美國加息周期接近完結之際，有甚麼投資主題值得留意?
東亞聯豐投資定息投資部首席投資總監曾倩雯認為，美國聯儲局自3月的議息會議後態度轉向鴿派，令投資者對加息的憂慮減退，再加上聯儲局表明將於9月暫停縮表，代表債市流動性得以維持。在這個大前提下，市場開始尋找高回報的利息收入，特別有利亞洲債券市場。
亞洲債券首季表現佳
去年亞洲債市受幾大因素夾擊，包括美國加息預期升溫、中國有企業違約、新興市場貨幣貶值等，拖累市場氣氛，因而整體市場扭轉了多年以來的升勢。但當這些因素淡化，債券估值重返2012年以來最低水平，開始吸引資金再度流入，加上季節性因素令市場供應減少，所以今年第一季市場反彈幅度明顯。
2019年的投資主題肯定是爭取高收益。曾倩雯指出，目前市場環境較為穩定，聯儲局今年內將暫停加息，甚至有可能掉頭減息，而全球其他央行亦顯示出減息傾向，故有利債券市場表現。
的確如此，回顧2018年美國累積加息幅度達100點子，全球流動性收緊，加息預期持續升溫，市場亦出現較大的波動。惟進入2019年後，美國的經濟活動呈現轉弱迹象，聯儲局的態度轉為鴿派，主席鮑威爾更多次重申應對貨幣政策保持耐性，直至經濟前景轉為清晰。
近來，美國總統特朗普多次敦促聯儲局減息，公開建議重新採用金融危機時的量化寬鬆政策。有報道指出，特朗普將提名兩位與自己意見一致的候選人擔任聯儲局理事，以此來干預未來的貨幣政策走向。
內地刺激經濟措施強勁
除美國外，內地亦正積極採取措施刺激經濟增長。今年以來，內地實施更大規模減稅降費，個人所得稅改革、小微企業普惠性減稅、增值稅改革等措施相繼落實，預期總規模近2萬億元人民幣，旨在提振居民收入增長，減輕企業負擔，激發市場信心和活力。
其中，降低企業增值稅稅率3個百分點，可明顯降低製造業企業流轉環節的稅務負擔，提高企業利潤和利潤率，提高企業資本積累能力，促進企業擴大生產規模和加大研發投入，同時可以改善企業的流動性，緩解去年以來部分民營企業的信用風險。
曾倩雯認為，內地推出的一系列刺激經濟的措施，其力度較市場預期強勁，減稅政策對國內生產總值的意義重大。其中，削減增值稅是一個政策向民營企業傾斜的明顯信號，再加上新的貸款政策鼓勵銀行向民營企業放貸，以上因素皆有利於亞洲債券市場發展及套息交易。在周邊環境趨穩、內地政策暖風吹向民營企業的大環境下，預料亞洲高收益債券將備受市場注視。
東亞聯豐投資業務發展部董事總經理 盧穗欣
