環球股市對各央行減息的熱潮開始有所減退，減息並非解決國際貿易(不單是中美)關係惡化的方法，只是把宏觀問題的影響性減少，投資者對減息不宜過分樂觀。再者，參考昨天美國利率期貨預期，明年底前美國將減息4次，最快將在今年7月出現，直接地說，筆者認為有過敏了。

 

　　聯儲是看經濟數據而非股市

 

　　現在美國的經濟數據不算強勁，但亦不弱，聯儲為何要急於減息以保經濟？聯儲是看經濟數據而非股市(雖然美國總統特朗普非常關心股市)，大市波動不可能導致減息，否則失去市場對於聯儲的獨立性所帶來的影響，料比中美貿易戰更多更大！因此，相信美國聯儲局主席鮑威爾在9月前將以語言藝術去安撫市場的機會更大，而非真正減息。美國10年期美債孳息率亦只會在2.0%至2.2%之間徘徊，因此數據已反映了年底前減息兩次的觀點，低過2%便是過頭了。

 

　　美元指數有可能衝上100水平

 

　　其實，G20央行峰會後，各央行行長皆朝向寬鬆的貨幣政策，雖未至於全面量寬，但在各領域或指導性上已明顯放鬆，如歐央行的TLTRO3.0(目標性長期再融資計劃)和中國的TMLF(中期借貸便利)，中期地把國際貿易摩擦影響放至最低；加上新西蘭和澳洲分別在數周前減息，令其國債孳息進一步下跌，對紐元和澳元壓力加大；歐元情況也差不多，雖不能名正言順地減息，但國債孳息已下跌至負0.22%；英國脫歐問題由文翠珊下台後更不明朗，硬脫歐風險已超過趨升，英鎊下試1.25，甚至更低。

 

　　以上種種，都會令美元在第三季前趨強，今天因美債息調整的息差(對歐債/日債)收窄而令美元回軟的情況將漸消退，料美元指數將有可能在第三季衝上100水平，令環球避險上升或風險資產再一次受壓。

 

　　中美會談料不會簽署任何協議

 

　　當然，以上忽略了中美元首在G20峰會的會面，今天仍未知會否成行，料下周將會明確；如會面，料市場將有一陣上升，但會談結果並不樂觀，至少料不會簽署任何協議，只會官方式交流或重啟談判時間表；如不會見面，正如特朗普威脅，將立即將餘下超過3千億美元的貿易關稅提升至25%，即每一件由中國入口的貨品都打稅，最終結果只會兩敗俱傷，看誰拳頭更硬，但受害的是全世界。

 

　　星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪

 

　　(逢周五刊出)