信披違規怎破

　　張碧珊

　　G20上，中美、中日、美朝、朝韓，注定紛繁複雜。

　　A股半年表現不錯

　　屏息凝視中美元首會晤，美方宣布暫停再加徵新關稅，雙方在平等尊重基礎上重啟經貿磋商。從中文字面上看來，中方爭取到了重啟談判的公平起點。接?來看一個細節，隨?上周五歐美股市收盤，市場「半年報」隨之出爐。根據Wind統計，上半年時間裏，俄羅斯RTS指數累計上漲29.88%，中國深證成指漲幅達到26.78%，美國納斯達克指數則攀升20.66%，成為Wind全球重要指數漲幅榜前三甲。A股過往經常墊底，偏偏在中美角力關鍵時刻的這半年裏，表現相當給力。與此同時，還可以換一種說法，股市作為經濟晴雨表，中國經濟並沒有那麼不堪一擊，貌似美國經濟更傷多一點，起碼在股指漲幅上便「多疼少賺」6個百分點。

　　話又說回來，上半年A股總市值增加了近10.13萬億元人民幣，以5月末1.53億賬戶簡單均分後，每人獲利6.6萬元，相信很多投資者並沒有感受到數錢的快樂。當然還需備註的是，A股在去年曾是全球表現最差的股市之一。

　　股市頑疾依舊存在

　　為了保護投資者，最高法和最高檢在上周對外公布司法解釋，重拳打擊操作市場和內幕交易兩大頑疾。這些年來，大家記憶猶新估計當數徐翔案了；但同時中證監也有內鬼，原發行監管部處長受賄；還有尚沒有對外公布具體問題的前主席劉士余。經「馬後炮」證明，香港證監會原來也不是一池清水，最新被捕的3人涉嫌給上市公司放水，從而涉及貪污及公職人員行為失當。來自港交所的統計，去年207家企業來港上市，集資額達2778.5億港元，位居全球第一。但安永報告卻指，2018年新股首日破發有32%，去年上半年新股破發率竟然高達72%，隨之而來便是IPO放水傳聞四起。

　　回頭看科創板，第一實行註冊制，第二沒有盈利門檻，第三日內交易價格可波動區間大，為此市場呼籲嚴懲違法違規的聲音一直都在。可是最高法公布的科創板《意見》中並沒有「特別關照」信息披露。具體來說，根據科創板以信息披露為中心的股票發行民事責任制度安排，規定如果發行人的控股股東、實際控制人指使發行人從事欺詐發行、虛假陳述，需要承擔民事賠償責任，說白了就是花錢消災有望不用坐牢。

　　舉報震懾行差踏錯

　　一直以來都很憂慮，在中國資本市場，由於對違規違法行為的處罰過輕，客觀上使得違法收益明顯大於違法成本的狀況反覆出現，例如時至今日小燕子的快樂逍遙、再比方賈躍亭繼續圓夢造車，即便高貴如貴州茅台也不是一塵不染的。以至於市場裏面各式各種違法行為有足夠精力、足夠本錢不斷花樣翻新。今天的科創板，承擔?發現中國版谷歌、蘋果、臉書慧眼的功能，若無配套法律法規保駕護航，不單給投資者帶來風險，更會令開板的戰略初衷失色。

　　不得不說科創板與目前的A股現行制度相比的確有了長足進步，但仍欠缺重要一環——配套的舉報制度。信息披露被譽為科創板註冊制的靈魂所在，那麼光靠自覺守信來維護肯定是不夠的，如何防止上市公司萬一的胡作非為，只有依靠一萬的群眾眼睛。舉報理所當然包括內部，再來喚起一段記憶，長生生物的問題疫苗就是員工實名舉報。俗話說，堡壘往往都是從內部被攻破的，產品質量和財務造假等違法違規的行為，更多的是掌握在「消息人士」手裏。重獎舉報者，毫無疑問是最有效遏制上市公司行差踏錯的重要手段。據說美國股市就把財務造假罰款的10%到30%獎勵給舉報者。搭建合理的激勵和保護機制，監管工作除了中證監和滬深交易所之外，一下子便能發動許多「朝陽群眾」，不但震懾上市公司、保護投資者，還能讓A股健康發展。只可惜，目前有關舉報制度的設置，在科創板中依舊還是未見。