利率走勢對市場影響漸增

　　G20峰會曲終人散，各國領袖各取所需：主角當然是美國總統特朗普，在國內民望一直被民主黨候選人直迫的他，明顯地把握G20峰會，成為全球鎂光燈的焦點，在以往得分較低的外交上盡顯巨人本色：一面與中方談判並達成休戰協議，另一方面「即興」與朝鮮領導人金正恩見面，成為首位踏入朝鮮領土的美國現任總統。此舉明顯為明年選舉工程鋪路，至於實質內容或解決方案，留給其他官員去處理吧。

　　中方亦把握機會，大力反擊美方早前的發言，在20個國家領袖面前嚴正厲詞地表達立場，但未見美方有任何回應。此舉有利中方早前公布《關於中美經貿磋商的中方立場》白皮書中表示「平衡用詞」的要求，亦可增加區內和貿易上的話語權。至於實質內容或方案？還是日後談判才說吧！

　　恒指再下跌空間不多

　　日本作為舉辦國，平安度過是最重要的，會後聲明能平衡各方、安全閉幕便是最好的結果。至於大會有什麼聲明？不大重要吧！G20峰會彷彿變成一場外交秀，因此會後各地市場表現冷靜，除個別股份受惠談判結果(如科技股)外，其他股份只是技術性反彈。恒指升了兩天後表現乏力，在29000點水平阻力較大，但再下跌空間不多，料在28000點作中軸後上落1000點，即約27200點，6月中未明顯反彈前的水平作支持位。

　　踏入下半年，筆者認為市場焦點將由中美貿易戰轉到利率走勢，當中最「危險」的是市場預期7月美國減息0.25%機率維持在100%，因為以今天美國經濟數據根本沒有基礎去減息，就算減都是「保險性」的決定而非實際需要。如未來數周的數據，尤其就業數據符合預計，甚至向好，那100%便會降溫，之前受惠減息的股市便會套現，指數隨之下跌。

　　另外，美國10年國債孳息跌穿2%，筆者認為反應有點過敏，如冷卻減息期望時，孳息便會反彈，債價下跌同時美元便會受惠息差而走高，美元反彈對匯市造成壓力，因此未來利率走勢是不容忽視的。

　　上半年市場風高浪急，但筆者相信下半年的波動不會少過上半年，大家須做好風險管理，先了解能承受多少虧本，才考慮能獲利多少。

　　星展銀行(香港)高級投資策略師李振豪

　　(逢周五刊出)