【香港商報訊】昨日，國家發改委網站公布了發改委、人民銀行、財政部、銀保監會聯合印發的《2019年降低企業槓桿率工作要點》(下稱《要點》)。《要點》指出，今年中國將加大力度從各方面推動債轉股「增量擴面提質」、鼓勵兼併重組，出清過剩產能、加快股份銀行定向降準資金使用等，為企業降槓桿。值得注意的是，《要點》將每一條措施都標明了負責單位與完成時間。
公布負責單位與完成時間
《要點》包括加大力度推動市場化法治化債轉股增量擴面提質、綜合運用各類降槓桿措施、進一步完善企業債務風險防控機制與做好組織協調和服務監督四大方面，四方面共21條具體措施，每條具體措施均標注了負責單位與完成時間。
從完成時間來看，債轉股相關措施中，半數措施標注了具體完成時間：2019年9月底前或2019年底前，其餘措施的完成時間為「持續推進」;負責單位則包括人民銀行、財政部、發改委、中證監、銀保監會、國資委、審計署與各商業銀行等眾多單位。
例如，《要點》指出，推動金融資產投資公司發揮市場化債轉股主力軍作用。設立金融資產投資公司的商業銀行要進一步加強行司聯動，擴大金融資產投資公司編制，充實金融資產投資人才隊伍，建立符合股權投資特點的績效評價和薪酬管理體系。由各設立金融資產投資公司的商業銀行負責，完成時間為2019年9月底前。
市場化債轉股措施超半數
此外，債轉股方面的具體措施還包括拓寬社會資本參與市場化債轉股渠道、加快股份制商業銀行定向降準資金使用、加快推進市場化債轉股資產交易、支持對民營企業實施市場化債轉股與大力開展債轉優先股試點等，共11條。
據悉，截至2019年6月末，市場化債轉股簽約金額約2.4萬億元人民幣，實際到位金額達到1萬億元。今年以來，市場化債轉股新增簽約金額約3900億元，新增落地金額約3800億元。新浪財經評論員韓會師指出，儘管市場化債轉股項目落地明顯加速，但在行業覆蓋範圍、總體落地規模、股權投資質量等方面仍有較大提升空間，在21條要點工作中，市場化債轉股相關工作部署佔了11條，凸顯政策層面對市場化債轉股工作的高度重視。
綜合運用各類降槓桿措施
根據《要點》，要綜合運用各類降槓桿措施，包括推進企業戰略重組與結構調整，加快「僵屍企業」債務處置，完善破產退出相關保障機制，依法解決企業拖欠職工薪金社保費以及欠稅、破產案件受理後相關部門保全措施解除等重點難點問題，大力發展股權融資。
專家指出，企業降槓桿的手段是多樣化的，市場化債轉股由於見效快、對企業運營衝擊小、便於大規模推進等優點最受關注，但其他降槓桿的手段也不能忽視。但在大原則上，必須將注意力放在「發展型手段」上，而不是「緊縮型手段」。
二者的區別在於，發展型手段重在通過優化企業負債結構，補充資本金，引入戰略投資者提高企業治理水平等建設性手段提高企業中長期盈利能力，期望通過企業自身造血能力的提高降低對債務性融資的過度依賴;緊縮型手段則是通過緊縮貨幣和信貸供給壓降企業融資能力，迫使企業被動降槓桿。
在經濟增長壓力較大的情況下，緊縮型手段有可能導致企業資金鏈大面積緊張，引發新的風險。降槓桿的核心目的是降風險，不同的手段選擇會產生截然不同的結果，不能為了降槓桿而降槓桿。
提前防控風險
《要點》強調，要完善企業債務風險監測預警機制，加強金融機構對企業的負債融資約束，充實國有企業資本，及時處置企業債務風險。同時要做好組織協調和服務監督，持續深入開展政策解讀，建立市場化債轉股項目評估檢查機制。
綜上所述，專家認為，《要點》第一章就市場化債轉股做出工作部署，針對的是仍有發展前景的企業，也就是還能繼續活下去的企業;第二章重點針對「僵屍企業」處置和完善市場主體退出機制作出部署，核心是讓活不下去的企業儘快市場出清;第三章將「戰線」前移，重點針對尚未出險的企業或剛剛出現風險苗頭的企業，從機制建設角度盡可能提前防控風險，或在風險暴露初期即能啟動處置，避免錯過最佳處置時機導致風險擴大。章節安排上體現了對企業部門去槓桿工作的通盤考慮。
