隨美國總統特朗普於月初再次敲響與中國的貿易戰，再將中國列為「匯率操縱國」，環球對經濟的憂慮亦再現。在市場的震蕩下，環球債息急跌，匯率市場波動未停，各大央行紛紛下調利率，避險情緒有增無減，金價連連上升，內地及香港股票市場受挫，都是打擊市場投資情緒的重要原因。
撇除貿易戰升級會否使中美達成協議的機會變得渺茫，在人民幣兌美元匯價首次突破「七算」的心理關口後，貨幣戰的陰霾亦漸見驟起。一日之內三間央行（新西蘭、印度及泰國）減息，幅度及速度均超出市場預期，的確未必能當作好消息看待。當各大央行都持續加緊放鬆貨幣政策，全球貨幣不斷鬥弱，程度甚至超過美國聯儲局的貨幣政策，這或會演變成以貶值為目標、互相輸出通縮的金融貨幣戰，令隨後的局勢變得更加嚴峻。
金價1500美元再整固
事實上，雙方多個回合的拉鋸戰互有攻防，要找出盲點突破重圍談何容易。中美兩國針對對方而作出的手段愈變強硬多樣化，除了對進出口加以限制還擊、列出更詳盡的「不信任實體清單」外，金融領域這個新戰場亦不容忽視。只是考慮到中美一直以來角力的最終目的是要減低兩國經濟關連度，筆者因此相信往後雙方因制裁事件增加而受到的影響亦勢將上升，說到底這始終是個雙輸的局面。
在現時極不明朗的衝擊下，避險情緒上漲亦是意料中事。美元兌日圓一度曾跌至105.08，創年初1月閃崩以來最低水平，意味投資者對全球經濟表現的憂慮加深。另一方面，金價在現時風高浪急的市況下拾級而上，不經不覺早前每盎司1400美元的關口已完成整固及得到支持，相信金價短期會在每盎司1500美元再度整固，惟大漲小回的大方向不變。
本周策略
中美貿易爭拗持續升溫，促使資金流入日圓、瑞郎、黃金等避險資產，加上特朗普威脅可能取消中美原定於9月份舉行的貿易談判，以及美國陷入經濟衰退帶來的擔憂，市場對美聯儲持續減息及特朗普或對美元施壓的預期升溫，令美元於上周下跌收場，終止之前三周升勢。根據聯邦基金利率期貨顯示，聯儲局下月勢將減息四分之一厘，而10月份再減息四分之一厘機會率為八成三，12月份則有五成三機會。美聯儲官員表明，密切留意中美貿易緊張升溫如何影響金融市場和經濟前景，市場預計局方會繼續減息以抵銷貿易戰之影響。
另外，美國勞工部公布生產物價稍稍加快上升，但扣除食品及能源的核心物價出乎意料轉跌。由於市場逐漸消化上周初各項負面消息，包括中美貿易戰困局、美國宣布中國為貨幣操控國，以及環球多國主要央行減息以刺激經濟發展等因素後，預期本周美匯指數在96.5至98.5區間上落。技術上，美匯指數上方較大阻力料為98.5水平。
招商永隆銀行司庫 蕭啟洪
（逢周三刊出）
