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香港商報

中國貸款利率將明顯降低
2019-08-19    香港商报
 
  中國貸款利率將明顯降低
 
  今年年初以來,全球已經有26個國家央行先後宣布降息,降息陣營不斷擴大。全球降息潮的攪動,無疑也強化了市場對人行打開貨幣政策空間、跟進降息策略的預期。繼8月16日國常會提出改革完善貸款市場報價利率形成機制,在原有1年期一個期限品種基礎上,增加5年期以上的期限品種,由各報價銀行以公開市場操作利率加點方式報價,並運用多種市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決「融資難」問題後,8月17日人行正式宣布改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,推動中國實際利率水平明顯降低。
 
  利率變化快速傳導
 
  從今年年初,印度打響「降息第一槍」後,各國央行紛紛開始降息,以應對全球經濟增速放緩的局面。有數據統計,目前20國集團中有一半都下調了政策利率,金磚五國中有四個經濟體降息。至今全球26個國家央行先後降息,但是人民銀行一直按兵不動。8月15日,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,比當日到期量多170億元,操作利率3.3%,與上期持平。同時開展7天逆回購操作300億元,操作利率2.55%。這也意味?,人行目前仍然採取MLF等其他貨幣工具進行貨幣政策的調整,市場降息預期再次落空。
 
  但是,8月16日召開的國務院常務會議,部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決「融資難」問題。會議提出的五項措施中,「要改革完善貸款市場報價利率形成機制」這一舉措,受到市場高度關注。目前,中國利率體系表現出「雙軌制」特徵,即尚未完全市場化的存貸款利率和完全市場化的貨幣市場利率並存。「由於利率『雙軌』的存在,政策利率難以在貨幣、債券、信貸等金融子市場間有效傳導;金融產品定價難以及時準確反映市場利率水平,不利於資金從金融機構流向實體經濟。會議提出的改革舉措會使銀行間市場利率變化快速傳導到貸款定價,有利於疏通貨幣政策傳導,進而促進貸款利率降低,融資成本下降。
 
  人行網站隨後宣布,自2019年8月20日起,人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心於每月20日(遇節假日順延)9時30分公布貸款市場報價利率,2019年8月19日原機制下的LPR停報一天。
 
  料對A股影響有限
 
  儘管中國沒有跟進降息,但新措施無疑會降低企業融資成本,促進貸款利率降低,對於內地股市而言,仍然是明顯的利好,對於近期一直在上證綜指2800點一線纏鬥的內地股市是一個激勵。
 
  對銀行股來說,盈利上整體對中小銀行更不利,因為此前中小銀行的中小企業、民營企業貸款佔比高,利率也很高,這次國常會確定降低貸款利率以及人行發布LPR,將促使銀行降低貸款利率,此前銀行股因為擔心這一利空政策,而近期整體表現低迷。當利空消息落地後,中小銀行股的股價表現未必下跌。因為中小銀行今年上半年盈利增速普遍不錯,新政策下,增速可能有所下降,考慮到估值因素,仍有很大上漲空間。
 
  只是新措施對於存款基準利率未有涉及,難以釋放明顯的流動性,對於內地股市利好影響總體有限,A股成交額持續萎縮的局面,相信難以出現大的改善。
 
       王长久
 
(來源: 香港商报) 編輯: 李振阳