碧桂園中期多賺21% 上半年營收2020億大增53%
【香港商報訊】記者黃裕勇報道：雖然受到國內外宏觀經濟形勢影響，內地房地產市場正經歷周期性波谷，調控從嚴、融資收緊等宏觀經濟因素使房企挑戰重重。標桿房企碧桂園則繼續保持強者恒強的發展勢頭。8月22日，碧桂園(2007)發布2019年中期業績，今年上半年經營業績，碧桂園營業收入同比大增53.2%至2020.1億元(人民幣，下同)，股東應佔利潤156.4億元，同比增加20.8%。碧桂園更摘得全口徑銷售金額、權益銷售額兩大行業榜單的桂冠，彰顯領先優勢。
權益及全口徑銷售額行業居首
2019年上半年，內地房地產市場保持穩定增長預期，但市場環境更具挑戰，各梯隊房企之間分化持續，龍頭房企碧桂園仍然實現強勁的營收增長。
上半年，碧桂園連同其聯合營公司，共同實現歸屬於集團股東權益的合同銷售額約為2819.5億元，歸屬公司股東權益的合同銷售面積約3129萬平方米，銷售業績仍位居行業首位。下半年，集團擁有可售資源4820億元，全年銷售有望繼續保持平穩增長。
在全口徑銷售數據方面，雖然自2018年7月起，碧桂園僅公布權益銷售數據，不再公布全口徑銷售數據。不過，可供參考的是，第三方統計機構克而瑞數據顯示，2019年碧桂園全口徑銷售金額3895.4億元，權益銷售額和全口徑銷售額均位居行業第一。
截至2019年6月底，集團錄得不含增值稅的已售未結收入7352億元，預計於未來1至2年內逐漸釋放，較好鎖定將來較長時間內的營收增長空間。
碧桂園集團總裁莫斌在發布會上表示：「我們是以銷定產，合理調節可售資源的投放。」業務規模、營收雙增長，加上不斷增強的運營能力，碧桂園整體盈利能力持續保持強勁。
手握現金2228億
作為恒生指數成分股，碧桂園始終將經營風險和財務風險的管控，放在與規模發展同等重要的位置，充分顯示藍籌本色。自上市以來，歷經行業發展幾輪周期，其間縱使行業槓桿整體提升，但碧桂園始終堅守既定安全紅線，採取穩健高效的財務制度。
2019年上半年，碧桂園資金回籠強勁，權益物業銷售現金回款約2659.4億元，權益銷售回款率高達94.3%。在行業資金面持續收緊的背景下，繼2017年，碧桂園第三次連續在年中實現淨經營性現金流為正。
淨經營性現金流指標為正，說明碧桂園當期通過經營本身便可實現現金良性循環，不需要依賴外部融資來支撐現金流。分析人士認為，這折射出碧桂園自身強勁的造血功能和穩健的財務風格。截至2019年6月底，公司可動用現金餘額約2228.4億元，佔總資產比例達到12.8%。
公司截至6月末之有息負債總額約為3318.89億元(含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券)。債務結構中，須於一年以內償還的短期有息債務為1139.2億元，佔總有息負債之34.3%，公司現金餘額對於短期有息債務的覆蓋比例達2倍，擁有極好的財務安全護城河。同時，碧桂園另有約3133億元的銀行授信額度尚未使用，營運資本充裕。
截至目前，碧桂園已連續多年保持了淨借貸比率低於70%，這在國內地產一線軍團中極為罕見。Wind數據顯示，2018年A股30家樣本房企平均淨負債率達148.16%，H股30家樣本房企平均淨負債率達115.32%。碧桂園作為龍頭房企，在市場規模不斷提升的同時，淨負債比率始終保持低位，顯示出該公司優異的財務管控能力。
據克而瑞地產研究統計的數據顯示，受制於境內外融資環境收緊，2019年上半年房企債券融資成本為7.25%，較2018年年末上升了0.77個百分點。而碧桂園對此早有預案，憑藉在資本市場上較高的信用等級，完成多筆低息債券發行，以替代現有債務，確保公司現金流的穩定性。
相較之下，8月13日，碧桂園發行的22.1億元公司債券，票面利率僅5.14%。而此前的7月24日，碧桂園剛剛與多家金融機構就43億港元及6.26億美元的雙幣可轉讓定期貸款簽署了融資協議。強大的融資能力和多樣化的融資渠道為企業未來發展奠定了堅實的基礎。
惠譽近日表示，包括碧桂園在內的中國投資級評級房企具有穩健的財務狀況和強勁的業務，包括客戶認可度高、業務規模龐大、地域多元化程度較高(業務遍布全國)及融資渠道暢通
派息同比增長23.5%
按照巴菲特的觀點，判斷一家企業獲利能力高低的最佳指標是淨資產收益率，而碧桂園的淨資產收益率高，派息豐厚，盡顯大藍籌本色。
報告期內，碧桂園毛利潤、淨利潤等核心指標均實現大幅增長。其中，毛利潤約為548.6億元，同比增長約56.9%。淨利潤約為230.6億元，同比增長約41.3%。股東應佔淨利潤約為156.4億元，同比增長20.8%。股東應佔核心淨利潤約159.8億元，同比增長23.4%。
此外，碧桂園連年保持穩定豐厚的派息。2019年上半年，碧桂園實現基本每股盈利0.73元，較2018年中期同比增長21.7%。2019年8月22日，董事會宣布派發中期股息每股22.87分，同比增長23.5%，半年派息總額佔核心淨利潤總額的31%。
重倉五大核心經濟區
廣泛而均衡的城市布局向來是碧桂園的核心競爭優勢。廣發證券在研報中指出，碧桂園的項目拓展兼顧「廣度」與「深度」，2019年上半年，碧桂園的土地儲備質量進一步提升， 今年上半年，集團合計獲取的260個新項目，至2019年6月底，碧桂園已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為2381個，業務遍布中國內地31個省/自治區/直轄市、279個地級市、1235個縣/鎮區，是行業內布局最廣泛的房企。
截至2019年6月30日，碧桂園在國內已獲取的權益可售資源約1.76萬億元，潛在的權益可售貨值約1.03萬億元，權益可售資源合計2.78萬億元，可滿足集團未來3到4年的銷售量。
碧桂園可售資源分布合理，在已獲取的可售資源中，98%位於常住人口50萬人以上的區域，94%位於人口流入區域，75%位於五大城市群(長三角/江浙滬皖，廣東省，環渤海/京津冀遼，晉魯蒙，長江中游/湘鄂，川渝)。其中，尤其是長三角經濟圈和粵港澳大灣區，根據中報顯示，碧桂園在長三角(江浙滬皖)已獲取貨值達到3589億元，在粵港澳大灣區已獲取貨值達到3467億元，其中，深圳目標市場潛在貨值1993億元。
碧桂園均衡且有重點的項目分布，可以更好平衡樓市的區域性風險，抓住城市輪動的機會，從而抵禦周期性風險，減少經營績效的波動，更好體現公司穩健經營之風格。
