港股現時走勢相當難測，有投資者會認為危中有機，但亦會有人認為離場觀望會更好，筆者屬於後者。可能情況未至太惡劣，但市場氣氛要收復需一段頗長時間。另外，中美貿易新一輪談判在即，但很大機會如過去一年多般「得個傾字」，不過，所謂「沒有期望便沒有失望」，所以結果對投資市場影響未必太大。相信大市短期難以擺脫頹勢，繼續觀望25000點支持。
總結一下港股第三季表現。恒指共累跌2450點或8.6%，雖然表現不佳，但在成分股中，有三隻股份跑出，分別為舜宇(2382)、石藥(1093)及中生製藥(1177)，同時升幅相當可觀，舜宇便升近42.75%！除此三隻股份外，其餘均要下跌，表現最差的股份，大家不感意外，包括太古A(019)、九倉置業(1997)及新世界(017)，均為本地業務為主，反映在本地充滿陰霾下，第四季恐怕難有運行！
達芙妮不宜撈底
另外，近日市況淡靜，但個別股份走勢卻相當波動，達芙妮(210)便是其中之一。該股自8月初開始急升，短短兩個月一度急升超過兩倍，可能是與管理層變動有關；但其後股價又大幅回落，表現之反覆嚇怕不少投資者。
筆者在10多年前曾研究過達芙妮(前稱永恩)，主要研究在港上市之台資企業表現。事實上，當年不少台資企業仍處於萌芽階段，其後數年即2008年後受惠內地刺激內需措施，康師傅(322)及達芙妮等企業高速增長，風頭更是一時無兩。在10多年前，達芙妮在內地女裝品牌中佔有一個相當重要地位。當時有指內地每五對女裝品牌鞋類中，便有一對來自達芙妮！於2012年度，達芙妮總銷售點多達6881間！該公司股價在當年曾升至11.46元(計及除淨因素)歷史新高。
然而，該公司最終未能擺脫大部分企業發展之宿命。有網上分析指達芙妮有「三大死因」，包括在一線城市發展接近飽和之際，不惜犧牲品牌採取低價促銷手段經營、投資電商失利，至於第三個死因亦是筆者認為最致命的原因——品牌老化。事實上，該公司並非「坐以待斃」，2017年6月宣布與美國品牌Opening Ceremony合作，可惜該公司知名度不高，結果未有帶來太大幫助。截至今年上半年，達芙妮實體店只有2075間，較高峰期減少三分之二，而現時股價較高位回落超過九成！
當然，現階段判達芙妮死刑言之尚早，強如李寧(2331)當年亦曾出現陣痛期；不過，達芙妮要重新振作恐怕難度將十分高，加上股價如此疲弱及波動，所以不建議大家撈底矣。
耀才證券研究部總監 植耀輝
(筆者無持有相關股份 逢周三刊出)
