受惠中美貿易談判首階段協議可望下月簽訂協議，整體股市呈現反彈象。然而，由於市場仍有太多不確定的負面因素，包括市場仍然擔心中美兩國能否如預期般於下月簽訂協議，以及英國能否如期「脫歐」，左右了港股的去向。

 

　　過去幾個月，筆者留意到內房與內地物業管理的股價呈分道揚鑣之勢。面對貿易衝突加劇及內地經濟放緩，很多投資者開始留意到內地物業管理公司屬防守性質，預期他們將持續投資該板塊。

 

　　內地物業管理板塊基本面穩固，料物業管理服務的滲透率及龍頭物管公司的市佔率，將持續呈現上行勢頭。這帶挈2019至2020年內地主要物業管理公司的年均盈利複合增長率(CAGR)達到30%，跑贏MSCI各板塊的16%。

 

　　CAGR跑贏MSCI

 

　　市場預料，內地物業管理市場規模料將於未來15年倍增。在科技支持下，增值服務增長空間蓬勃，料未來可錄得高盈利。2018年100大物業管理公司當中，若以管理費計算，住宅物業收入佔45%；商業物業佔14%。但以管理面積計算，住宅物業佔約75%。由於醫院、辦公樓等物業可收取較高管理費，料物業管理公司會很願意增加此部分的比例。

 

　　走勢異於內房股

 

　　內房與內地物業管理的股價關連度，由2016至2018年的66%，扭轉至2019下半年的負32%。筆者相信，物管板塊仍然正面，當中較為偏好雅生活(3319)。利好雅生活股價的因素，除了該股很大機會納入「港股通」，也因為業務擴展至公營地產管理，擴闊了業務的多樣性。高寶集團證券有限公司執行董事 李慧芬

 

　　(逢周一刊出)