上周五中美兩國表明，就首階段貿易協議已取得共識。美國周五公布的10月非農業就業數據遠較市場預期強勁。美股早段急升逾200點，隨後中美貿易談判代表再通電話，就多項問題達成原則共識，利好大市氣氛。道指收市急升301點或1.11%，報27347點;標普500指數漲0.97%，至3066點新高;納指也見8386點歷史高位，升1.13%。

 

　　10月財新中國製造業採購經理指數升至51.7，創2017年2月以來最高，並連升4個月，當中新訂單指數及新出口訂單指數表現理想。新接業務總量大幅上升，增速創近7年以來最快，帶動廠商繼續擴大生產，產出整體為2016年12月以來最大增速。財新PMI表現好過官方，相信與人民銀行要求銀行向民企及中小企貸款的行政指令有關。

 

　　MSCI半年度指數評估結果將於本港時間11月8日清晨6時正公布，11月26日收市後生效。根據此前安排，A股將迎來MSCI第三步擴容計劃，MSCI全球指數和MSCI新興市場指數納入A股權重將分別提升0.22%和1.44%。根據測算，此次擴容將帶動跟蹤資金合計約315億美元，約合2200億元人民幣，這也是MSCI實施納入A股計劃以來，單次擴容帶來增量資金最大的一次。

 

　　現階段，由於市場對於本地股依然存有戒心，A股的表現如何，相信仍將會是對港股的主要拉動。外資流入的勢頭未改，10月從滬深股通淨流入了321億元人民幣，雖然較9月的646億元人民幣少了，但是10月國慶黃金周長假，滬深股通暫停了有幾天，情況會影響到資金流量，而值得注意的是，MSCI將於11月進行第三階段的增納A股，估計外資流入的速度有再次加快機會。反過來，內部資金能否活躍起來，將會是影響因素，但值得期待。由於國慶長假關係，加上近期P2P在線借貸出現爆雷事件，內地短期資金面從9月尾開始處於相對緊張狀態，但近日已見有逐步紓緩。在隔夜和兩周SHIBOR出現回落後，上海銀行同業拆息的倒掛情況已獲得改善，有利活化A股內部資金。

 

　　預期全球訂單明年反彈

 

　　事實上，中美貿戰對亞洲區經濟已經造成重大創傷。韓國10月份出口連跌11個月，達14.7%，為近4年最大跌幅。區內製造業收縮情況持續，並且有蔓延之勢，韓國、日本、台灣、馬來西亞及印尼製造業採購經理指數(PMI)處於50盛衰分界線之下，顯示製造業活動呈現收縮，而泰國及越南PMI分別由9月50.6及50.5，雙雙降至50。但數據已開始有改善象——出口在今年第一季處於衰退之後，近月情況已略為改善;工業生產的回升趨勢已逐漸成形，若庫存見頂並且出貨增長，將會進一步提振工業生產;而生產者物價指數(PPI)開始站穩腳步，特別是在資訊科技(IT)行業。展望2020年，預期全球訂單將開始反彈，從而提升工業生產回到趨勢增長水平。

 

　　上周美股進一步破頂，消息或帶動港股造好，預計大市高開，先挑戰27500點，如果突破和站穩，應該再有機會上升。本周留意內地情況，11月9日內地將公布10月CPI(消費者物價指數)和PPI(工業生產者出廠價格)通脹數據。9月CPI同比上漲3%，主要受豬肉價格急升影響，市場預計10月CPI漲幅進一步擴大至3.2%左右。9月PPI同比進一步回落0.4個百分點至-1.2%，為逾3年新低，10月數據受關注。國家主席習近平將出席今日在上海舉行的第二屆中國國際進口博覽會，會否採購更多美國產品值得關注。

 

　　東驥基金管理董事總經理龐寶林

 

　　(逢周二刊出)