新冠肺炎疫情仍在世界各地繼續蔓延，當中意大利已取消各項大型活動，美國因新冠肺炎的死亡人數趨向雙位數，部分州份的生產活動有可能暫時停止。
G7央行們先行討論聯手拯救經濟，但會後聲明未能達成共識，市場對大幅放水的預期降溫後，亞洲時段的美股期貨明顯下跌。當晚，美國聯儲局忽然減息50點子，除了幅度，非常規日程內舉動亦是「估佢唔到」。到底是市場太過恐慌？還是市場運作失靈？
聯儲局上次採取非常規行動已是金融海嘯時，金融問題金融解決理所當然，但美國聯儲主席鮑威爾承認減息無助疫情的改善，聯儲局公開市場委員會仍一致投票通過減息50點子。是否聯儲局看到市場看不到的經濟數據，差勁的程度已遠超預期，才迫使所有委員作此果斷決定？ 如按聯儲局的思路，今天已計入逆境的股市還未跌夠，因最差的情況還未出現！為何反升？
另外，餘下多少空間去處理如他們預期的最差情況出現？不斷以量寬去飲鴆止渴，造成美股11年牛市的神話，今天美股只是稍作調整，便要使用較之前更猛的藥作所謂的「保險性減息」？今天美國GDP仍有2.1%，失業率3.6%為歷史低點仍然在所謂的全民就業水平，聯儲局是否容不下經濟出現一丁點瑕疵？還是容不下美股有任何調整？還要一反以往聯儲局在大選年利率不變的傳統？
負利率不歸路
美國總統特朗普在推特中表示「還未夠！」，低息水平要領先全球云云，可是，從以前的日本和今天的歐洲都可見負利率是一條不歸路，不斷的迫使資金流出，先造成當地的資產泡沫，之後便是資金流失。日本的零利率造成聞名多年的套息交易 (如澳元兌日圓)，今天的歐洲造成了另類套息(股息)交易，但往後的數年、數十年對日本和歐洲有好處嗎？硬把有形之手取代無形之手？執筆時終於見到美國批出80億美元抗疫，這總比當權者只在推特內說說來得實際，祝願美國本土能避過此疫情。
中國復工情況理想，各地民工陸續重返崗位，預期3月內可達80%以上水平， 預料可一併解決環球供應面和需求面問題。國際貨幣基金組織（IMF）已調低全年環球經濟增長預測，環球股市已先行計入。如果經濟復蘇程度比預期快，甚至勝過年內預期，IMF又再調升預測，以聯儲局今天的思維，是否應該非常規地猛烈加息？如不，又何解不對等？哈哈，想起都有趣。
不要與聯儲局對抗，享受派對吧，不要做音樂椅遊戲爭不到椅的最後一員！
共勉之。
星展銀行（香港）高級投資策略師 李振豪
(逢周五刊出)
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