【香港商報訊】記者伍敬斌報道：昨日，人行官網發布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，在30日以利率招標方式開展500億元7天期逆回購操作，中標利率下調20個基點至2.20%。此前，逆回購操作已連續29個交易日暫停，而如此大幅度的「降息」也十分少見。專家認為，此次人行「降息」主要是為了托底中國經濟，也是響應政治局會議的部署，採取了更積極的貨幣政策。前瞻來看，此次「降息」可能只是政策利率整個曲線下移的開始，包括MLF利率、LPR利率也可能在未來有相應的下調。

 

　　「降息」響應政治局會議部署

 

　　招商銀行研究院宏觀經濟研究所所長譚卓在接受本報採訪時表示，國家主席習近平3月26日在參加G20峰會時表示，為儘快減少世界陷入經濟危機的可能性，要加大宏觀逆周期調節的力度。而在3月27日的政治局會議中，中國政府也對接下來的宏觀經濟政策作出了部署，包括財政政策和貨幣政策都強調了要更加積極。所以，這次的公開市場降息應該可以視作對政治局會議部署的響應。實際上，之前短期的貨幣市場利率已經處在一個非常低的位置，所以這次把7天逆回購的利率調低，也有順勢而為的意味。當然，此次「降息」是超出市場預期的，直接降低20個基點非常少見，應該是體現了政治局會議對貨幣政策更加積極有為的政策要求。

 

　　譚卓認為，前瞻來看，此次「降息」可能只是政策利率整個曲線下移的開始，包括MLF利率、LPR利率也可能在未來有相應的下調。這些措施的目的都是為了進一步地托底中國的經濟增長。可以看到，由於新冠肺炎肆虐全球，雖然中國的疫情已經得到較為有效的控制，但是外防輸入的壓力依然很大，所以人員、貨物等流動都會有一個綜合性的措施，這將導致經濟要素的自由流動受到較大影響。這樣的話中國不管是生產還是外銷方面都會面臨比較大的困難。

 

　　此外，譚卓還表示，不管是G20會議還是美聯儲超寬鬆的貨幣財政政策，都顯示目前中國的外部環境趨於寬鬆，在這種環境下，中國主動調降公開市場操作利率，也是出於全球宏觀政策協同的考慮。

 

　　存款基準利率可能下調

 

　　此前，不少專家在分析政策的時候都表示，在中國經濟進入新常態以後，財政政策才是穩住經濟增長更好的辦法，而貨幣政策的效果將越來越有限。那麼此次面對可能到來的危機，貨幣政策的效果如何?譚卓認為，確實財政政策的效果仍然是優於貨幣政策，因為此次危機與08年金融危機是不一樣的。08年金融危機主要衝擊金融部門，然後傳導到實體中。而此次疫情導致的危機是先衝擊實體部門，再衝擊到金融。所以從這個意義上來講，貨幣政策是沒有辦法直接幫助到實體部門的，它還是要通過金融工具或者金融市場才能作用到實體部門。

 

　　但是財政政策更有效也並不意味着貨幣政策沒有用。從疫情之下促進經濟反彈的思路來說，決策者肯定是要通過一攬子的措施充分施策。一方面從財政政策入手，給予居民和中小企業補貼;另一方面在貨幣政策上也要保持流動性的寬鬆，結構性地對一些中小企業和受疫情影響比較嚴重的企業進行幫助和信貸支持，在資金價格上能夠優惠一點也是企業和居民都樂於看到的事情。

 

　　對於存款基準利率會不會下調，譚卓認為，在目前情況下存款基準利率的下調，有一定必要。因為貨幣政策要通過金融媒介，主要是商業銀行來作用到實體，而人行雖然可以控制政策利率，卻沒有辦法完全控制商業銀行向實體經濟發放貸款的行為，如果只降低貸款利率、不降低存款利率，這會降低商業銀行放貸的意願。所以為了更有效地鼓勵金融幫扶實體，有必要在降低貸款利率的同時降低商業銀行負債端的成本，也就是存款利率，畢竟目前經濟前景並不樂觀。