沽空機構持續發難
中概股或加速回歸
在主動或被動爆出造假後，在美上市的中概股目前正遭遇前所未有的信任危機，被海外機構和投資者接連炮轟，個中蘊藏巨大風險。在此「危急存亡之際」，不少中概股不得不開啟回歸港股或A股之路。受訪專家認為，美國相關機構近日的做法並非針對中概股，主要因為中概股持續下行風險較大，未來中概股回歸港股或A股將成為一股潮流。香港商報記者朱輝豪
美機構並非針對中概股
瑞幸咖啡造假事件之後，眾多中概股被接連盯上，目前的日子普遍不好過：有的面臨被退市或者被投資者起訴的命運；有的被做空機構緊緊盯住，股價持續下行；有的則成了「驚弓之鳥」，命運難測。
近期，美國最大在線券商之一盈透證券通知客戶，計劃對持有中概股低市值股票的客戶從4月30日起實施新的保證金規定。盈透稱，根據一種新的壓力測試，市值15億以下的中概股股價將跌到0。根據Wind數據統計，截至4月30日，總市值在15億美元以下的中概股共有191隻，佔比高達78%。其中包括了富途控股、搜狗、玖富、360金融、格林酒店、嘉楠科技、精銳教育、房多多、趣頭條、優信、老虎證券、尚德機構等。
無獨有偶，美國證券交易委員會（SEC）主席傑伊?克萊頓較早前在電視媒體上公開提醒投資者，稱不要將資金投入在美國上市的中概股。
亞洲金融風險智庫首席經濟學家秦逸飛在接受本報記者採訪時表示，SEC肯定不會明文規定針對任一特定國家出台差別監管規定，因為這樣會有失公平、破壞規則，也影響美國資本市場的國際聲譽。他指出，美國針對非美國本土機構和人士的造假行為的懲罰，一直還是法律監管的空白。而在MSCI新興市場指數裏，中概股不但權重比例大，而且案發的比例更大。因此，針對中概股的特定規則連帶法律責任的討論，甚至相關議案的出台，一直都箭在弦上。這次特別嚴重又特別典型的「瑞幸事件」出現後，讓一直存在的爭議成為共識板上釘釘。
選擇回歸港股意願較大
在頻頻爆出造假及被做空的背景下，中概股面臨兩難的困境，回歸港股或A股被認為是不可多得的選擇。據媒體報道，京東和網易兩個互聯網巨頭在近日被曝出計劃赴港二次上市。而根據中金發布的報告，約有包括京東、百度、網易、百勝中國等在內的19家在美上市的中概股符合條件回港進行二次上市。
中金認為，中概股願意回歸香港或A股，主要考慮到業務發展有融資需要、增加股份流動性、靠近本土市場、能取得更好估值以及在新中美關係下減少所需面對的監管風險。
「針對回歸的中概股不能一概而論，不排除有些是為了逃避越來越嚴格的美國市場監管。但像京東和網易這樣的巨頭，主要是為了業務協同戰略布局，同時是二次上市，而不是選擇先退市再上市的模式，也可以說明這種布局的合理性。」秦逸飛說，值得注意的是，它們都一致選擇了港股而不是A股作為二次上市地，也充分說明了這種國際化布局的初衷，同時也分散了因為美國單一市場上市監管規則劇烈波動，而對企業造成的短期衝擊風險。
「健康」企業無需憂慮
值得注意的是，內地近日落地了一系列資本市場改革措施，中證監4月30日下調紅籌企業回歸的門檻，回A吸引力大增。不過，中證監近日也接連表態，將重拳打擊上市公司財務造假、欺詐等惡性違法行為，保護投資者合法權益。
此外，在信任危機下，市場人士認為未來中概股赴美IPO進程或將受阻。在秦逸飛看來，對非「帶病上市」赴美的公司沒有本質影響，但會根據新出台法案從嚴審計和監管。「有市場人士調侃說，A股現在開始註冊制了，但是美股有可能轉向備案制了。但是美股底層監管邏輯，規定了它不可能是真正的備案制。對於真正健康的公司赴美上市，無需過多擔憂，但一定要正視市場客觀變化趨勢。」秦逸飛說。
