七月翻身健康牛主導？

　　港股進入7月份後猶如脫韁野馬往上沖，股市在第三季餘下時間能否繼續上沖？「健康牛」能否主導？經濟基本面為主要考量。

　　內地經濟進入後疫情時代，早前內地經濟復蘇略勝於預期，市場對內地經濟中長期前景的預期趨向樂觀。市場對內地經濟運行平穩發展預期提升，經濟波動風險下降，政策前景平穩，內地經濟未來增長的可確定性恢復平穩。觀察內地復工復產推進情況和高頻數據，後疫情的結構調整和解決增長升級問題為未來經濟發展核心，培養新經濟增長點成為重點。

　　內地樓市投機氣氛回升

　　疫情結束後，內地樓市需求被釋放，6月份的房地產市場繼續維持了繁榮局面，「搶房」現象延續，樓市投機氛圍仍強烈，從事實業的氛圍仍相對低迷。故此，經濟內在活力仍有待激發，不難見到，由疫情觸發的貨幣寬鬆政策，直接刺激了樓市投機熱情。觀察數據趨勢，成交不僅脫離疫情期間的低位，更穿越了疫情前的正常區間，超過了去年同期水平。從成交規模變化趨勢及政策基調出發，估計未來成交仍會高企，需求將上升至更高的台階，需要留意未來政策的對應。

　　內地中小型銀行是支持小微企業的融資主體，再貸款減息某程度上減輕中小銀行成本，同時對小微企業、三農領域、疫情相關企業形成支持。因屬直接投放基礎貨幣，企業會通過派生存款或經營開支等方式，令到部分資金回流銀行體系，對銀行體系流動性有支持作用。隨本月再貸款投放、財政支出增加，銀行間流動性會逐恢復充裕，人行屆時可減少公開市場投放力度。假設排除中美兩國潛在貿易或非經濟因素爭端的影響，下半年內地經濟正常化將引領健康牛市的出現。

　　資深金融及投資銀行家溫天納