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香港商報

2020年第三季投資策略
2020-07-13    香港商报
 

上半年受疫情影響,環球經濟因封鎖措施而急速步入衰退,環球投資市場更出現前所未有的震蕩。今天在各國政府和央行的努力下已初步出現穩定,但作為投資者,下半年應如何部署?

首先,筆者相信疫情對下半年的影響將逐步淡化。當然「第二波」正在出現,感染人數亦持續上升,但市場焦點放在環球死亡率,由高峰期超過5%至今天約2.5%,例如部分抗炎藥物和痊癒者的血清都能穩定病患,令死亡率下降,雖然未知疫苗將何時出現,但主要經濟體都已表示不會再全面封鎖經濟,邊際數據已出現反彈,資金炒作復蘇概念有利風險資產,當中包括股市、亞洲債市、成熟企債將受惠。

股市方面,資金追蹤復蘇較明顯的地區,當中,亞洲股市將受惠。參考經濟驚喜指數(數據比預期好為正值,反之亦然),中國已回歸正值,而PMI更領先全球,反映明顯復蘇下支持內地股市,7月起滬港通北向資金明顯加速,加上有政策支持,當中看好內銀、內險、內需、電貿、科技、醫藥板塊;亞洲區中,以台灣和韓國由低位反彈超過20%,已進入技術性牛市,當中較看好與5G有關的晶片、半導體、手機設備、電貿板塊;香港是北亞區中較落後的股市,本港自身政經環境問題,須更多時間才能追上,但中概股相信仍是升市的火車頭。

第三季金價料徘徊1850美元

科技股固然是市場焦點,炒作納入藍籌成分股主題將持續至8月底公布前夕,但乘A股升勢,AH股將會受惠,當中兩地上市的重磅股如內銀、內險、內需將明顯受惠,間接推高恒指重上26000水平,但須注意當時預期的市盈率應高見11倍以上水平,歷史數據上再大升空間不大,亦須考慮成交、政策及疫情發展能否配合。

債市方面,預期環球信貸息差收窄將是大主題。環球利率已跌近0%,甚至負值,各央行表示再大跌機會不大,即炒作利率變化將會淡出,國債風險下降但升勢乏力。相反,上半年擔憂的違約浪潮在各央行多翻努力下,各國CDS已跌至年初水平,暗示信貸息差將逐步收窄,有利企債市場。當中亞洲債市的下降空間較大,加上炒作復蘇概念,吸引「食息」一族的資金,但注意疫情仍未過去,零星違約風險仍在,建議投資一籃子而非單一企債為上策。

避險方面,黃金仍是較好的對沖風險工具。金價一般受利率、通脹和極端風險(如戰爭)所影響。今天利率趨向穩定,支持力量不大;央行放水後料通脹將至,預期美國和中國年內通脹為1.3%和2.3%,有利金價但非爆炸性上升。除非通脹失控或發生戰爭,預期第三季金價約在1850美元徘徊。

最後是風險因素,美國大選是主軸,再引伸為中美、美歐等貿易、科技及金融摩擦,甚至小型地區戰爭,尤其當美國總統特朗普的支持率落後拜登時風險較高,原因不用多說吧。

星展銀行(香港)高級投資策略師 李振豪

 
(來源: 香港商报) 編輯: 董岳昕




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