易綱重申不搞「大水漫灌」 專家指靈活穩健幣策不變
【香港商報訊】記者伍敬斌報道：昨日，央行行長易綱在《中國金融》雜誌發文稱，中國需要根據經濟金融形勢變化，科學把握貨幣政策力度，既保持流動性合理充裕，促進貨幣供應量和社會融資規模合理增長，又堅決不搞「大水漫灌」，將經濟保持在潛在產出附近，減少經濟波動。
專家認為，易綱在文章提到的觀點也是中國政府在貨幣政策上的一貫做法。今年以來，在疫情的衝擊下，中國在不搞「大水漫灌」的前提下保持了較為寬裕的流動性，並且降低了企業的融資成本，引導信貸政策向實體經濟傾斜，對穩經濟、促進「六穩」「六保」起到了重要作用。
市場利率保持較低水平
民生銀行首席研究員溫彬在接受本報記者採訪時表示，易綱在文章提到的觀點與中國政府對於貨幣政策一貫的看法也是一脈相承的。那就是在全球多國央行紛紛採用量化寬鬆、零利率、負利率的大背景之下，中國因為經濟基本面較好，未來的發展潛力仍大，貨幣政策仍有較大空間。因此在年初遇到了疫情衝擊的背景下，中國也是積極加強和改善宏觀調控，並適時提出了兩個「更加」：更加穩健、更加靈活適度。
目前看來，貨幣政策的靈活適度，把握得還是比較好的。溫彬舉例說，比如在疫情的初期，企業需要貨幣政策更大力度的支持，包括在流動性方面。所以在春節之後，為了保持金融市場如期開市，央行也是提前一天公布開展逆回購操作，連續兩天投入了將近1.7萬億，保證了金融市場的流動性，確保了金融市場的穩定。此後，中國又進行了一連串貨幣政策的操作，不管是降準還是公開市場操作，包括MLF的投放，它的核心都是保持流動性的穩定，以及保持市場利率在一個較低的水平。
企業融資成本顯著降低
在今年疫情肆虐的時候，貨幣政策還有一個重要任務就是降低企業的融資成本。溫彬表示，可以看到今年以來中國已經通過下調MLF利率、逆回購利率來引導LPR利率的下降，並且還進一步引導金融機構降低社會融資成本，實際貸款利率下降幅度高於政策利率和LPR下降的幅度。這為企業渡過難關，為中國二季度以後能夠持續恢復增長發揮了重要作用。
另外，貨幣政策強調精準導向，這是防止「大水漫灌」的根本。溫彬認為精準導向體現在信貸政策的鼓勵和引導上，就是要強調對實體經濟，特別是製造業的小微企業，加大支持力度。為此，央行出台了相應的更有針對性的措施。比如引導給中小銀行提供再貸款，降低再貸款的利率。
從目前的數據來看，小微企業、中小企業，包括普惠金融口徑的小微企業，信貸的增長明顯高於平均貸款的增長，同時小微企業的融資成本也比去年同期有明顯下降。這也是發揮了貨幣政策精準滴灌的效果。
此外，易綱還提到，要把握好內部均衡和外部均衡的平衡，堅持市場化人民幣匯率制度。溫彬認為這也得益於中國貨幣政策靈活適度的選擇。今年4月底、5月初的時候，中國的疫情防控取得了明顯的成效，經濟也開始進入了一個恢復性的增長。這個時候貨幣政策也從應對疫情，轉向了常態化。
一個重要的表現就是4月份時，逆回購的隔夜利率低於了1%，這顯示出流動性過多導致市場利率過低引起資金套利空轉的跡象，於是央行也通過貨幣政策工具的靈活適度地調節，使市場利率保持在和政策利率相平衡的一個水平，促進了人民幣匯率的穩定。
將續保持正常貨幣政策
易綱的文章中提到，要盡可能長時間地實施正常的貨幣政策，促進居民儲蓄和收入合理增長。「盡可能長時間」是不是不排除未來也會考慮一些「不正常」的貨幣政策？
溫彬表示，從全球範圍來看，貨幣政策的理論和實踐都發生了很大的變化。從貨幣政策實踐上來看，已經越來越多的國家採取了零利率甚至負利率。在全球經濟增長上面臨?諸多的困難和不確定性的情況下，零利率、量化寬鬆可能會長期存在下去。但是從中國來看，前文也提到中國經濟的發展空間仍大，未來走向「雙循環」以國內循環為主的格局下，中國的貨幣政策也要根據未來的經濟發展的結構變化，進行變動，才能去適應經濟基本面。
所以，溫彬認為，中國的貨幣政策首先是要強調獨立性，同時關注外部環境變化。當然，從態度上看，我們還是傾向於延續目前這種比較穩健的貨幣政策，近期以至下個階段，國家貨幣政策也將保持這個基調。
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