內地電子商務趨勢

　我們相信內地電子商務行業過去兩個季度的增長快速，表明拼多多現有業務模式的增長/盈利能力確實享有運營槓桿，很難被競爭對手撼動：

　一、拼多多通過減少支出，實現了持續強勁的用戶及商品總值增長，從而支持商業模式長期可行。

　二、阿里巴巴(9988)、京東(9618)滲透到二三線城市市場，以及擁有物有所值的產品，但似乎並沒有帶走拼多多的核心用戶。

　我們預測拼多多2021/2022年的收入增長，可以支撐其相對於同業的估值溢價。新推出的多多麥菜業務（主要是社區團購模式）具有巨大的市場潛力，可能會提升拼多多估值。

　拼多多是社交電商，由上海尋夢信息技術於2015年9月創辦，以APP客戶端為主要運營方式。

　東驥基金管理董事總經理龐寶林

　(作者為香港證監會持牌人，筆者持有阿里巴巴。基金和客戶投資組合持有阿里巴巴、京東)