前天，隔夜美股大跌；昨日，亞太股市普跌，內地A股亦未倖免。上證綜指盤中跌穿3500點、深證成指收盤跌破15000點整數關之際，A股融資融券平倉預警客戶數突然大幅增加，市場再現槓桿風險。
自從融資融券業務推出後，A股融資融券量就反覆走高。1月21日，兩融餘額突破1.7萬億元(人民幣，下同)，創2015年7月以來新高，之後連三日站上1.7萬億元。截至1月25日，A股兩融餘額高達17156.53億元。
兩融餘額持續增長主要受A股走勢向好影響。惟因抱團現象存在，A股近期頻繁出現指數漲、個股跌現象，導致部分兩融投資者出現虧損。周二及昨日，A股普跌，令兩融平倉預警客戶數突增，部分券商爆料需追加保證金的兩融客戶數增加。市場擔憂A股如繼續重挫，或加劇槓桿風險，因融資融券均具槓桿交易特點，投資者既能做大收益，亦能放大損失。
2018年，內地強化金融去槓桿導致A股暴跌，至今令投資者記憶猶新。目前，兩融標的達1600隻，很多券商將融資融券預警線設置在140%，平倉線則設在130%。如低於平倉線，警告後仍未補充保證金，就會強制平倉。市場擔心，目前猝然而至的兩融平倉預警客戶大幅增加，會演化為結構性槓桿風險，進而引發更為惡劣的負反饋效應，屆時市場踩踏就會出現。
當然，與2018年不同的是，有關部門至今尚未就兩融槓桿風險表態，或表明情況尚在可控範圍。兩融風險會不會進一步激化，關鍵還須看A股後市走勢。
香港商報記者王長久
