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香港商報

【商報時評】支持實體經濟降準精準發力
2021-07-10 00:34    香港商报
 

  中國人民銀行下周四將下調金融機構存款準備金率0.5個百分點,釋放長期資金約1萬億元人民幣,屆時金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。央行強調,穩健貨幣政策取向沒有改變,中國堅持貨幣政策的穩定性、有效性,不搞大水漫灌,而是精準發力,加大對小微企業的支持力度。

  的確,中國作為疫下復蘇最快最穩的主要經濟體,自去年第一季GDP錄得一次負增長後,不單連續四個季度重拾增長,今年第一季更按年勁飆18.3%;在疫情受控的大前提下,市場預料稍後公布的次季增幅,會因基數效應消退而放慢,但估計仍會錄得約8%的快速增長。可以看到,中國不似其他地方,根本不必「大水漫灌」。

  央行今次放水目的,主要有三:一是紓緩因應大宗商品價格持續上漲而出現的小微企業經營困難。受美聯儲的超寬鬆幣策刺激,美匯指數一度自去年3月高位回調逾一成,導致以美元計價的商品價格應聲攀升,這並好大程度推高了內地工業生產者價格指數(PPI),出廠價格近3月升幅分別高達6.8%、9%、8.8%,數字不可謂不驚人,因此央行才透過降準來紓減成本上升所帶來的壓力。二來,7月中下旬乃稅期高峰,金融機構亦要歸還到期的中期借貸便利(MLF),降準亦有利彌補相關暫時性的流動性缺口,確保銀行體系基本穩定。三來,措施也有助優化金融機構的資金結構,為高質量發展和供給側改革的長期需要,營造適宜的貨幣金融環境,特別是引導資金到小微企業方面,以及支持綠色發展、科技創新等。

  內地昨日公布了最新金融統計,6月末的新增人民幣貸款高達2.12萬億元人民幣,按月大增約30%,另外M2同比亦增8.6%,較上月多了0.3個百分點,而社會融資規模也增量3.67萬億元人民幣,按月更幾乎翻了一倍之多;凡此種種,顯示市場上的資金需求非常龐大、投資熱情非常旺盛。相對美國國債近期成為資金避難所,10年期孳息從第一季末的1.75厘,降到近日的1.3厘水平,中國市場的風險胃納顯然較高,沒有所謂資金停泊安全資產、不願投入實體經濟的問題。

  況且,中國降準放水的空間,亦比其他地方為大。即使大宗商品及PPI大幅上漲,內地通脹水平依然控制在溫和水平,上月CPI只有1.1%,乃連續3個月維持在1%附近。比較美聯儲在刺激經濟與遏抑通脹之間陷入兩難,在就業市場遠未回復疫情前的基礎上難以太快收水,但繼續放水又恐令最新高達5%的通脹進一步惡化;加上受制於疫情反覆,未來不確定性仍大,也增加了局方的調控難度。中國人民銀行則有更大條件及空間在穩健幣策上,作出更精準及更有效的調整。

  總結而言,人行今次不是簡單放水,而旨在支持實體經濟的健康發展。事實上,中國幣策趨見重質輕量,即如降準的政策工具,今年已多採定向降準,而今次降準就不包含已執行5%存款準備金率的金融機構,強調是針對小微企業的支持力度。說到底,中國經濟穩中向好,市場並無必要及理據過分解讀降準。(香港商報評論員 李哲)

 
(來源: 香港商报) 編輯: 蔣璐




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